韓慶浩演講實錄

　　對于動輒上億的光伏電站而言，民營企業(yè)融資溢價能力較低制約著中國光伏電站的發(fā)展。在光伏并購潮中，周末重溫中民新能投資有限公司總裁韓慶浩在出席2015中國光伏投融資論壇上的演講依然十分有意義。

　　規(guī)范光伏電站的建設(shè)，推動項目融資落地。

　　中國的政策環(huán)境， 有一個73號文的下發(fā)，這是國家能源局關(guān)于下達(dá)2015年光伏電站實施方案的一個通知， 可以看到今天 的國家確定的規(guī)模是17.8GW，相當(dāng)于三峽工程的總裝機(jī)量，跟去年的14GW比又有所增加。這個文的下發(fā)無疑給 光伏市場注入了一劑強(qiáng)心劑， 光伏行業(yè)進(jìn)入了一個新的大躍進(jìn)的時代， 可以從國家發(fā)布的量可以看出來。

　　看到曲線，從2011年開始光伏能夠維持一個正常電價的年份，一直到2015年，整個符合增長率達(dá)到了112%，2014年到2015年是增長，中國在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中， 未來會每年達(dá)到40至50GW的量，未來光伏的前景非常好。

　　光伏電站的質(zhì)量大家非常關(guān)注，已經(jīng)提到議事日程上了，怎么樣在規(guī)范我質(zhì)量，還有行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，這是非常重要的。

　　目前投資電站非常清楚，雖然國家的補(bǔ)貼政策電價是20年，但是電站的壽命都是按照25年來考慮的， 目前電站的現(xiàn)金流分配也是按照25年來的，如果質(zhì)量不合格， 25年發(fā)電衰減、出現(xiàn)重大質(zhì)量的問題，發(fā)電量達(dá)不到預(yù)期， 回款也達(dá)不到預(yù)期，這樣對融資方來說會產(chǎn)生影響，也會影響 項目的融資。 的標(biāo)準(zhǔn)還是有的，工信部2015年出臺了一些行業(yè)的規(guī)范條件，對 的制造質(zhì)量的參數(shù)也進(jìn)行了規(guī)定，2015年 要實現(xiàn)18個GW的裝機(jī)容量，假設(shè) 因為各種各樣的建造成本不一樣，假設(shè) 按照每瓦8.5塊錢的成本來測算(考慮到有一些是收購的)，如果資本金按照20%來考慮的話，實際上 需要的融資要達(dá)到1200個億，如果按照30%是1060億左右。 一般的投資者都是出資本金，絕大多數(shù)的投資人不會出全資去投，也就是說融資是一個大頭，融資能否落實是 項目成功的關(guān)鍵。

　　比如你用融資租賃(長期的融資)，它解決的問題是建設(shè)期(融資租賃比較貴8%到10%)一年用短融是可以渡過難關(guān)的，但是如果8%到10%用25年或者15年， 肯定不能過，切換到一個長期的'融資是一個項目成敗的關(guān)鍵。 以前也看到有一些企業(yè)付了預(yù)付款，短期的墊資也找到了，但是由于沒有安排好長期的融資，造成這個電站最后資金的短缺，以及財務(wù)成本的增加，本來是一個很好的項目，最后變成一個不好的項目了，這種情況有發(fā)生。

　　對于目前融資存在哪些問題，如果項目前期開發(fā)不規(guī)范，都會造成融資的障礙，項目前期的不規(guī)范有很多，目前有很多現(xiàn)實的問題，比如現(xiàn)在都是國家為了控制補(bǔ)貼的額度，都是總?cè)萘康目刂�，總�(cè)萘靠刂仆炅艘院蟮窖a(bǔ)貼的總額控制，也就是總的補(bǔ)貼指標(biāo)，總指標(biāo)每年層層下發(fā)以后，基本上都到了下半年，到了下半年以后又是當(dāng)年要完成的指標(biāo)，這樣往往造成了為了完成當(dāng)年年底的指標(biāo)進(jìn)行了未批就開工，或者拿到指標(biāo)以后搶工期，都會出現(xiàn)很多的問題。其中比如說規(guī)劃證、施工證、土地證都會造成 貸款的問題，尤其是土地證，有些銀行要求土地證明期權(quán)，實際上現(xiàn)在當(dāng)年開工、當(dāng)年完工，往往土地手續(xù)、土地的證明是當(dāng)年拿不到的，當(dāng)年拿不到的話，當(dāng)年都要依靠一些短期的貸款，甚至有的可能第二年也拿不到，這樣就造成了 融資障礙。除了這個之外，還有很多其他的原因，都會造成融資有障礙。

　　還有融資方因為是非技術(shù)方，融資機(jī)構(gòu)比較慎重，主要是因為光伏電站的質(zhì)量問題，尤其是現(xiàn)在的一些報告，比如說去年的光伏行業(yè)的報告就有一個公布的數(shù)字，說 大概有三分之一電站的質(zhì)量都不合格，甚至有一些報告還說組件的質(zhì)量三分之二都不合格。這樣就加劇了金融機(jī)構(gòu)他們的審批難度，有些還出現(xiàn)了電站三年就衰減了，原來25年應(yīng)該衰減的， 一般都是20%，有的三年就衰減了30%，當(dāng)然這種可能都是一些薄膜組件，一般晶硅組建衰減比較少。這樣金融評估機(jī)構(gòu)對發(fā)電的穩(wěn)定性，尤其是電量能不能發(fā)足，以及質(zhì)量帶來的一些其他問題，對融資機(jī)構(gòu)來說都是非常艱難，甚至是一票否決的因素。

　　實際上除此之外目前除了質(zhì)量之外，還有一個更大的危險，就是限電，尤其大型地面電站，昨天還是前天內(nèi)蒙古自治區(qū)的電網(wǎng)公司發(fā)布了一個正式文件，說2015年光伏電站限電不超過6%，風(fēng)電不超過15%，我覺得這還算好的，如果你發(fā)布這個文件，限電率不超過6%，我測算可以來按6%來測算我的收益率，但是有一些省份限電率只發(fā)了10%，限了90%，今年1月份，去年這個電站只發(fā)了預(yù)計的50%，這個風(fēng)險比質(zhì)量風(fēng)還大。當(dāng)然今天早上梁司長也講了，今年可能要貫徹落實可再生能源法，不允許限 新能源，但實際上電網(wǎng)是一個動態(tài)平衡，那個地方消納就不行，它沒辦法，這個問題涉及到國家電網(wǎng)的建設(shè)以及規(guī)劃的問題，怎么合理地進(jìn)行規(guī)劃，還有很多生產(chǎn)性的問題，但是我相信這個問題以后都會解決。所以為什么融資機(jī)構(gòu)他們比較慎重。

　　行業(yè)建設(shè)周期與融資的不匹配，光伏電站很快，有人甚至說兩三個月就建完了，非常地短，但是 是資金密集型的，資金要求都非常大，所以償貸到位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足 光伏電站建設(shè)期的要求。如果是往后放的話，短融時間長了就增加了 項目的成本，變相地讓 項目收益率有落下降，光伏行業(yè)是典型的一個跟融資周期不匹配的事情。

　　項目融資雖然有很多創(chuàng)新，但是目前還是比較單一，民營企業(yè)的融資成本居高不下，現(xiàn)在 所謂比較單一主要還是 應(yīng)用的銀行的長期融資手段為主來解決 25年貸款的問題，其他的一些融資手段只能成為一個輔助手段，要大規(guī)模地發(fā)展光伏，無論是怎么創(chuàng)新，可能從未來來說還是 行業(yè)銀行長期融資為主，我個人認(rèn)為，其他的一些創(chuàng)新方法作為一種有效地補(bǔ)充，尤其以后會發(fā)展。

　　也就是說現(xiàn)在大量中小的民營企業(yè) 不同于國有企業(yè)， 信用上要低一些，加上前提提到的問題，融資和溢價能力比較弱，這也是制約光伏電站的發(fā)展。

　　金融機(jī)構(gòu)的信貸政策的發(fā)展也落后于行業(yè)，因為光伏(分布式)把上游和下游都混在一起，所有上游就是制造業(yè)，因為制造業(yè)說過剩，銀行就認(rèn)為整個光伏行業(yè)都不能去投，實際上下游因為國家有補(bǔ)貼政策，應(yīng)該是個比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流的行業(yè)，它是有差別的，但是整個認(rèn)識都是有差別的。

　　中國的分布式，它的有很多的問題，包括房屋的產(chǎn)權(quán)和電站的產(chǎn)權(quán)不一致，還有分布式收電費的等等問題，都是金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為風(fēng)險很大的問題，這些也都是制約行業(yè)發(fā)展， 也都知道，去年分布式國家的計劃是8個GW，后來調(diào)到6個GW，6個GW都沒完成，它也是拖了去年整體指標(biāo)，去年大概完成是10點幾個GW，本來應(yīng)該是14個GW，就是因為分布式的指標(biāo)放得比較高，拖累了 的發(fā)展。

　　相關(guān)的措施和建議：

　　第一， 現(xiàn)在的行業(yè)是先定容量指標(biāo)再定項目，這個導(dǎo)致了搶工期，質(zhì)量的問題，這是很大的問題。今年我覺得應(yīng)該先做好項目的規(guī)劃，盡早地把項目分配下去，當(dāng)然今年我看到山東都已經(jīng)出來了，都比往年要快，提早把項目公布以后，實際上企業(yè)有足夠地時間來落實融資。

　　第二， 征信體系的建立，征信體系包括幾個方面，首先是 設(shè)備供應(yīng)商，現(xiàn)在高強(qiáng)度的質(zhì)量，很多標(biāo)準(zhǔn)有，但是里面存在脫節(jié)的問題，比如說所有的組件沒有沒經(jīng)過一些認(rèn)證機(jī)構(gòu)的認(rèn)證，但是為什么到了現(xiàn)場就不一樣了呢?這中間我覺得可能有很多因素 要去把握，比如你PUV認(rèn)證的時候，我只是認(rèn)證一個產(chǎn)品，我把這個產(chǎn)品原料、各種東西都做足了，它就通過認(rèn)證了。但是我在跟生產(chǎn)廠生產(chǎn)的時候，他們可能就根據(jù)市場買到的東西，甚至自己改變設(shè)計，我可以把邊框變薄，把備板換了，把EVA也變薄……，沒有人進(jìn)行控制， 有一些標(biāo)準(zhǔn)還是有。一些大的企業(yè)就進(jìn)行監(jiān)督，來保證它的質(zhì)量。很多小的企業(yè)建電站就沒有人力和物力去做這些事情，這樣甚至造成一些一線廠家他們也可能覺得在市場競爭中應(yīng)該用更便宜的東西，也會出現(xiàn)問題。

　　設(shè)備供應(yīng)商的征信，如果有個辦法讓他們自己不會去為了降低成本變相地改變他們原來通過認(rèn)證的產(chǎn)品，這樣可以解決這個問題，我想聯(lián)盟里可能也會督促設(shè)備供應(yīng)商的征信。

　　電站建設(shè)商和運(yùn)營商，里面可能更加復(fù)雜，現(xiàn)在很多項目公司都要求它來做EVC，這種建設(shè)商是百花齊放，甚至他們就是為了掙錢，他們根本就沒有建過電站，這也是很大的問題。

　　怎么來建設(shè)一個合格的建設(shè)商，運(yùn)維也很重要，有沒有手段來檢測，合格的建設(shè)商，是不是以后有專業(yè)的運(yùn)營商，這都是非常重要的。

　　國家在這個方面，比如對于限電、長期的規(guī)劃，包括2013年到現(xiàn)在國家補(bǔ)貼到位的問題，那個也是增加財務(wù)成本的，甚至有的已經(jīng)超過一年半了，國家的補(bǔ)貼沒有到位， 光伏電站比如1塊錢的電價，實際上如果脫硫電價是3毛，7毛錢是國家的補(bǔ)貼部分，甚至更高，有的脫硫電價可能不到3毛，這樣給企業(yè)的財務(wù)增加了額外的成本。這是國家的信用，也是征信，也要把它建立起來，才能解決整個行業(yè)的問題。

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