年中國際油價或止跌回升

　　這一輪油價下跌的底部在哪里?分析人士曾從不同角度預判了最低價位。但是，無論是力圖從新的供需平衡點尋求解釋，或是力圖從產(chǎn)油國及美國頁巖油成本的財政平衡價位獲得支持，其結(jié)果，無不被一次又一次更低的價位打破。

　　其實，從供求關(guān)系看，全球石油供應仍然相對平衡。盡管美國原油日產(chǎn)量比兩年前增加了200萬桶，但是利比亞和伊朗原油每日供應量也下降了近200萬桶。并且，全球石油需求總量每日比兩年前增加了近200萬桶。石油市場供應過剩打壓油價的觀點本身就站不住腳。

　　2014年底時，有分析師認為每桶60美元至70美元應該是油價底部，因為多數(shù)石油出口國財政已經(jīng)受到嚴重影響，低于多數(shù)石油出口國財政平衡點，且低于美國頁巖油生產(chǎn)成本。但是2014年年底和今年年初，國際油價繼續(xù)下跌至每桶50美元附近，財政平衡對油價支撐的預判也沒有起作用。

　　可見，在這輪油價下跌的背后有著另外一種力量在起作用，這就是美國加強金融監(jiān)管后對油價投機的壓抑作用。正因為此，油價的底部將出現(xiàn)在油價中的投機“泡沫”大多被擠掉的那一刻。

　　在判斷油價未來走勢之時，有一個重要的時間點應引起關(guān)注。2013年12月10日，美聯(lián)儲等五家聯(lián)邦金融監(jiān)管機構(gòu)正式批準了《多德-弗蘭克法案》中的“沃克爾規(guī)則”。這個規(guī)則要求限制銀行從事高風險業(yè)務和場外衍生品交易，并給予過渡期至2015年7月。

　　在這之前，大多數(shù)銀行逐漸開始剝離自身的石油等大宗品自營業(yè)務，只是因為不同利益團體對這項規(guī)定爭議很大，具體實施時間一直沒有確定，各主要銀行剝離自營業(yè)務的節(jié)奏相對緩慢。隨著美國五個金融監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)手批準了《多德-弗蘭克法案》中的“沃克爾規(guī)則”，并明確規(guī)定了實施期，曾經(jīng)在金融衍生品市場上叱咤風云的銀行石油金融業(yè)務進入最后的倒計時。尤其是從2014年下半年開始，石油期貨市場中投機商的持倉量快速減少，依據(jù)金融投機商在2009年量化寬松貨幣政策后所創(chuàng)造的油價“泡沫”效應判斷，隨著國際石油期貨市場上主要石油金融機構(gòu)的整體撤離，油價中的投機“泡沫”正在快速地被擠出。

　　預計在2015年的.年中前后，油價中的“泡沫”將可能大部分潰滅，油價將可能會迎來35美元至40美元的最低價位。但是，從長遠看，低油價既不符合美國的核心利益，也不符合產(chǎn)油國的期待，相對高的油價仍是國際石油市場的常態(tài)。2015年7月將可能是油價走勢由跌轉(zhuǎn)升的分水嶺。

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