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水皮的故事創(chuàng)業(yè)
這說明這些快速消費(fèi)品企業(yè)都極其看好明年的市場(chǎng)，甚至還包括漢王這樣的IT公司和格蘭仕這樣的家電企業(yè)，都認(rèn)為明年是它們擴(kuò)大市場(chǎng)份額的大好時(shí)機(jī)，所以不惜砸下重金，這種情形和2008年底形成鮮明反差，難怪國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源先生擔(dān)心2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是太慢而是太快。
中國(guó)企業(yè)對(duì)未來的這種樂觀同樣反映在機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市明年的預(yù)期上，在水皮的印象中已經(jīng)發(fā)布預(yù)測(cè)的機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)都把指數(shù)的上限抬高到了4000點(diǎn)之上，只有瑞銀表現(xiàn)出相對(duì)的謹(jǐn)慎，這同樣和2008年絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的悲觀絕望形成巨大的反差。
從2639點(diǎn)起步的這波行情推動(dòng)力量更多的來自于居民存款搬家的力量，而和歐美等西方國(guó)家相比，中國(guó)居民無論是持有股票的比例還是擁有共同基金的比例都是相當(dāng)?shù)偷�，上升的空間相當(dāng)?shù)拇�。這種不同決定了第二波行情會(huì)比第一波持久、漫長(zhǎng)，同時(shí)復(fù)雜曲折。
那么行情會(huì)發(fā)展到什么時(shí)候呢？三個(gè)指標(biāo)可以互相參考。
第一個(gè)是時(shí)間。一般而言，一輪牛市的周期從低點(diǎn)到高點(diǎn)是三年時(shí)間，中國(guó)歷史上僅有的三次跨年度行情就是如此。不但中國(guó)這樣，美國(guó)也一樣，而且只有在一半時(shí)間過去之后才會(huì)在市場(chǎng)層面上形成牛市的共識(shí)，從這個(gè)角度看，2010年極可能重復(fù)2007年的走勢(shì)，沖高回落的概率比較大。
第二個(gè)指標(biāo)是加息。很多人認(rèn)為銀行一旦加息，股市就會(huì)回頭，其實(shí)上一輪的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)告訴大家，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的很多定理是錯(cuò)誤的，比如加息是利空。因?yàn)楝F(xiàn)在一般央行加息的方法都源自美聯(lián)儲(chǔ)的微調(diào)式，并不會(huì)直接對(duì)公司成本構(gòu)成一次性的威脅，反而加息起點(diǎn)被視作經(jīng)濟(jì)向好的拐點(diǎn)。因此，加息的過程恰恰構(gòu)成牛市的過程，真正構(gòu)成利空的拐點(diǎn)至少在十次加息之后才會(huì)出現(xiàn)。
第三個(gè)指標(biāo)是市盈率。3500點(diǎn)左右對(duì)應(yīng)的是25—30倍的市盈率，以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性而言，這是個(gè)并不高的指標(biāo)，也是個(gè)相對(duì)合理的估值。理論上講上證指數(shù)每年有20%—30%的增長(zhǎng)也是理所當(dāng)然的，但是市場(chǎng)并不會(huì)按部就班，漲就會(huì)漲過頭，跌也會(huì)跌過頭，這樣大家的機(jī)會(huì)才多。2007年10月6124點(diǎn)時(shí)滬深的平均市盈率達(dá)到71倍，考慮到一旦被蛇咬十年怕草繩的心態(tài)，市盈率在短期不會(huì)重見這個(gè)數(shù)字，但是沖到45—50倍的可能性是存在的。
當(dāng)然這三個(gè)指標(biāo)的運(yùn)用還要看2010年的政策尤其是貨幣政策，如果貨幣政策收縮過快，那么一切都不成立。
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