美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫演講全文
美聯(lián)儲(chǔ)9月17日宣布暫不啟動(dòng)加息，維持關(guān)鍵利率在0-0.25%不變。北京時(shí)間凌晨2點(diǎn)30分，美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫(Janet L. Yellen)準(zhǔn)時(shí)亮相新聞發(fā)布會(huì)。她表示：其他國(guó)家的發(fā)展可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所抑制，并可能在短期時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步給通脹帶來(lái)下行壓力。鑒于美國(guó)與世界其他地區(qū)在經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)方面聯(lián)系密切，國(guó)外形勢(shì)值得密切關(guān)注。
值得一提的是，耶倫強(qiáng)調(diào)，10月份仍然有行動(dòng)的可能，美聯(lián)儲(chǔ)在必要情況下可以召開(kāi)特別記者會(huì)。這意味著，不少機(jī)構(gòu)“沒(méi)有發(fā)布會(huì)就不會(huì)加息”的判斷，并不成立。按照美聯(lián)儲(chǔ)安排，將于10月27-28日舉行的下一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，并沒(méi)有發(fā)布會(huì)，12月舉行的年內(nèi)最后一次會(huì)議才有。
耶倫同時(shí)表示，大衰退中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)足夠充分，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)也似乎足夠強(qiáng)勁，這些為9月加息提供理由，但鑒于全國(guó)其他經(jīng)濟(jì)體的高度不確定性和通脹預(yù)期小幅走軟，委員會(huì)判斷此時(shí)應(yīng)當(dāng)?shù)却嗟淖C據(jù)，包括進(jìn)一步改善勞動(dòng)力市場(chǎng)，以提高對(duì)中期通脹將逐步增長(zhǎng)到2%的信心。
由于美聯(lián)儲(chǔ)在9月并未啟動(dòng)加息，耶倫的本次講話，成為今后一段時(shí)間，市場(chǎng)所能聽(tīng)到的來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)決策層的最權(quán)威聲音。按照既定安排，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還有兩次貨幣政策會(huì)議可決定是否加息，時(shí)間分別為10月和12月。
以下是耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上的講話要點(diǎn)：
為何9月不加息
今天的政策決定獲得了巨大關(guān)注。大衰退中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)足夠充分，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)也似乎足夠強(qiáng)勁，以上觀點(diǎn)為此時(shí)加息提供理由。
我們?cè)跁?huì)上討論了加息的可能性。
但是，鑒于外國(guó)經(jīng)濟(jì)體的高度不確定性和通脹預(yù)期小幅走軟，委員會(huì)判斷此時(shí)應(yīng)當(dāng)?shù)却嗟淖C據(jù)，包括進(jìn)一步改善勞動(dòng)力市場(chǎng)，以提高對(duì)中期通脹將逐步增長(zhǎng)到2%的信心。
現(xiàn)在，我不想夸大近期發(fā)展的影響。這未從根本上改變了我們的預(yù)期。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一直良好。我們希望可以持續(xù)。
耶倫認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)等太久才加息，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)過(guò)熱。急剎車并非好的政策，可能有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑的可能。
10月可能加息，必要情況下可以召開(kāi)特別記者會(huì)
耶倫表示，今年10月份仍然有行動(dòng)的可能，美聯(lián)儲(chǔ)必要情況下可以召開(kāi)特別記者會(huì)。
耶倫說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)希望感覺(jué)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，并將密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重視許多外部團(tuán)體和人士意見(jiàn)。通脹率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平，我們預(yù)計(jì)通脹率將朝著2%回升，最近通脹率遭遇的進(jìn)一步拖累是暫時(shí)的。
耶倫稱，絕大多數(shù)委員認(rèn)為今年仍可能加息，雖然考慮到國(guó)際情勢(shì)發(fā)展和對(duì)市場(chǎng)的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)決定等待更久一些再加息。加息具體時(shí)間遠(yuǎn)比不上整個(gè)利率預(yù)期路徑對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性。
討論海外局勢(shì)繞不過(guò)中國(guó)
耶倫：我們討論的海外局勢(shì)在很大程度上是圍繞中國(guó)進(jìn)行的，但并不局限于中國(guó)，還有其他新興市場(chǎng)。
我們注意到中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)此我們并不驚訝。
此外，原油市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)很多新興市場(chǎng)造成了壓力。
關(guān)于通脹前景
油價(jià)下跌和美元升值對(duì)通脹構(gòu)成下行壓力，通脹前景略有弱化。不過(guò)，隨著就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇，美國(guó)將開(kāi)始面臨通脹的上行壓力。
耶倫認(rèn)為，我們的信譽(yù)取決于是否達(dá)到通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行的政策將令通脹回升至2%，不會(huì)試圖將通脹率推至目標(biāo)上方，但2%并非上限。
以下為美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫演講全文：
自7月份政策會(huì)議以來(lái)，就業(yè)增速持續(xù)穩(wěn)固。通脹率一直低于目標(biāo)，近期全球局勢(shì)演變可能會(huì)給通脹帶來(lái)下行壓力。委員會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法仍然沒(méi)有重大變化。上半年經(jīng)濟(jì)增速明顯強(qiáng)于6月份預(yù)估，凈出口顯著拖累上半年增幅。就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)支持了家庭開(kāi)支。固定投資小幅增長(zhǎng)。FOMC仍然預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)溫和增長(zhǎng)。
更廣泛的失業(yè)指標(biāo)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能仍然存在一些周期性疲軟問(wèn)題，非自愿的艦只就業(yè)人數(shù)仍然更多，薪資漲幅仍然低迷。未來(lái)幾個(gè)月的通脹率恐怕仍然相當(dāng)?shù)�。�?dāng)看到就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善及通脹回升時(shí)，開(kāi)始加息才是合適的。
全球其他國(guó)家的發(fā)展可能會(huì)有所抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并可能短期內(nèi)進(jìn)一步給通脹帶來(lái)下行壓力。鑒于美國(guó)和世界其他地區(qū)，經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)顯著互連，國(guó)外形勢(shì)值得密切關(guān)注。
回到貨幣政策，我們注意到，今天的政策決定獲得了巨大的關(guān)注。大衰退中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)足夠充分。而國(guó)內(nèi)消費(fèi)也似乎足夠強(qiáng)勁。以上觀點(diǎn)為此時(shí)加息提供了理由。
我們?cè)跁?huì)上討論了這種可能性。但是，鑒于外國(guó)經(jīng)濟(jì)體的高度不確定性和通脹預(yù)期小幅走軟，委員會(huì)判斷此時(shí)應(yīng)當(dāng)?shù)却嗟淖C據(jù)，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)一步改善，以增強(qiáng)信心期待中期通脹將逐步增長(zhǎng)到2%。
現(xiàn)在，我不想夸大近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響。這未從根本上改變了我們的預(yù)期。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一直良好。我們希望這一點(diǎn)可以持續(xù)。
正如我前面提到的，聯(lián)邦基金利率首次加息時(shí)點(diǎn)將取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景影響的評(píng)估。需要明確的是，我們的決策不取決于任何特定的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也不受金融市場(chǎng)每日波動(dòng)影響。取而代之的是，距離我們目標(biāo)變化實(shí)際的和預(yù)期的'的累積性影響，這決定將取決于各種經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)。而我們?cè)u(píng)估對(duì)我們目標(biāo)的實(shí)際和預(yù)期進(jìn)度它們的累積影響。
我再次強(qiáng)調(diào)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)體而言，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍內(nèi)首次加息的具體時(shí)點(diǎn)，遠(yuǎn)不如沒(méi)有加息路徑重要。一旦我們開(kāi)始停止寬松政策，我們將繼續(xù)預(yù)測(cè)，只有逐步提高目標(biāo)聯(lián)邦基金利率的方式，經(jīng)濟(jì)才可發(fā)展。*
在6月份的預(yù)測(cè)相比，許多FOMC與會(huì)者有所調(diào)低對(duì)聯(lián)邦基金利率的路徑，包括長(zhǎng)期正常水平的估計(jì)。大多數(shù)與會(huì)者繼續(xù)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)狀況將適合今年晚些時(shí)候提高聯(lián)邦基金利率。雖然四名與會(huì)者現(xiàn)在預(yù)計(jì)直到明年或以后才可。
我們預(yù)測(cè)的中位數(shù)為：聯(lián)邦基金利率在2016年后期將上升大約1.5%，在2017年后期2.5%，2018年3.5%。
在2016年和2017年，中位數(shù)大約比今年六月份預(yù)測(cè)的低25%。
在2016年的中位預(yù)測(cè)率仍然低于大多數(shù)與會(huì)者預(yù)計(jì)的長(zhǎng)期利率。
盡管預(yù)測(cè)中位數(shù)的失業(yè)率略低于正常水平，通脹接近我們2%的目標(biāo)。與會(huì)者提供了多種解釋，為什么會(huì)有較低的聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)，其中包括在金融危機(jī)的殘余影響，可能繼續(xù)限制一段時(shí)間內(nèi)的支出，也包括自國(guó)外的不利影響。
但是隨著這些因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的限制進(jìn)一步消散，大多數(shù)與會(huì)者預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基金利率將在2018年年底前改變其長(zhǎng)期正常水平。
我想強(qiáng)調(diào)的是，像往常一樣，對(duì)聯(lián)邦基金利率加息路徑的預(yù)測(cè)是有局限性的，取決于參加者個(gè)人對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就業(yè)，通貨膨脹等因素的預(yù)測(cè)。但是實(shí)際政策將取決于經(jīng)濟(jì)狀況如何演變，而這是相當(dāng)不確定的。
如果經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張事實(shí)上比目前預(yù)期更加快速，通貨膨脹變化高于預(yù)期，那么加息路徑可能會(huì)遵循一個(gè)陡峭，更高的拋物曲線。如果事實(shí)相反，那么相應(yīng)的軌跡會(huì)降低，不會(huì)太陡峭。
最后，委員會(huì)將維持美聯(lián)儲(chǔ)持有機(jī)構(gòu)債券、機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)和到期國(guó)債拍賣后再投資本金的滾動(dòng)投資政策。該政策下，委員會(huì)將持有大量長(zhǎng)期證券，有助于維持市場(chǎng)寬松的金融環(huán)境。
謝謝。我的演講到此結(jié)束。
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