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直接融資呼喚創(chuàng)業(yè)板
總得有人出來承擔(dān)點責(zé)任。特別是當(dāng)分流巨額儲蓄的口號喊了多年，而直接融資依舊提而不振甚至開始明顯下降的時候。
在正常的 市場 經(jīng)濟中，信貸這種間接融資 方式 與直接融資手段的比例應(yīng)該是相對平衡的。只有這樣，才會更為合理地配置資源，減少不必要的社會成本，而資本 市場 才會起到經(jīng)濟 發(fā)展 “核心驅(qū)動力?的真正作用。
也正是這個邏輯使然，人們終究會為中國直接融資比例的大幅下降付出代價：銀行信貸的急速攀高不僅會讓得到貸款 企業(yè) 的負(fù)債率上升從而增大經(jīng)營成本，更進一步，則會聚集可怕的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
央行第二季度貨幣政策報告說，上半年國內(nèi)非金融 企業(yè) 部門貸款、國債、企業(yè)債和股票融資的比重為89．5、8．6、0．3、1．6。與2002年同期相比，貸款融資比重上升了8．8個百分點，國債、企業(yè)債和股票融資則分別下降6．1、0．4和2．3個百分點。
數(shù)字為證，2002年，中國的直接融資比例只占整體融資額度的5％，而2001年是8％。而更早些年的時候，直接融資比例曾一度超過10％。
一年小似一年的直接融資比例至少說明，相對于每年GDP的增長，資本市場這幾年來的進步實在顯得過于遲緩。
保持一個適當(dāng)?shù)闹苯娱g接融資比例需要銀行、股市、債市及其決策層諸多方面合力達(dá)成，而從目前來看，各方都在抱怨說有巨大的壓力。那么，到底是誰能起決定作用呢？換句話說，是誰在直接融資比例下降的過程中起到了關(guān)鍵作用呢？
必須承認(rèn)，中國曾達(dá)到過的高比例直接融資情形是由于股市急速擴容而形成的偶然現(xiàn)象，但它不妨礙 我們 得出這樣的結(jié)論：證券市場中的股市，其助推經(jīng)濟的正面力量已微乎其微。
現(xiàn)在或許有兩個選擇：繼續(xù)寄望于股市，或者把眼光投向其他直接融資 方式 。
股市固然是直接融資的一個重要方式，但顯然不是最佳方式，至少現(xiàn)在是這樣�，F(xiàn)在，債券市場顯得比平日熱鬧了許多，然而由于規(guī)模和基數(shù)太低，再加上政策措施的實施周期使然，短期內(nèi)迅速放大企業(yè)債券市場缺乏必要的客觀條件。
那么，還有什么路子可走嗎？
在主板市場的全流通 問題 懸而未決甚至短期內(nèi)“無法解決?的情況下，重提創(chuàng)業(yè)板市場也許正是時候。
其實叫二板也罷，叫創(chuàng)業(yè)板也好，都不重要，重要的是，現(xiàn)實的環(huán)境迫切需要一個完全市場化的全流通的新市場。這個市場能在短期內(nèi)溝通資金供需，切實解決企業(yè)融資難 問題 。
往近說，設(shè)置創(chuàng)業(yè)板能分流儲蓄，解企業(yè)之憂，銀行之急。往遠(yuǎn)說，《中小企業(yè)促進法》中關(guān)于解決企業(yè)資金問題的法律取向則更需要這樣一個市場平臺。
從這個意義上講，討論要不要創(chuàng)業(yè)板已不再是純股市的事情，而是事關(guān)國民經(jīng)濟走向的大問題。 http://fnhaliao.com/
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