創(chuàng)業(yè)板胎動(dòng)下的深交所迷局

　　　　“由于停止發(fā)行新股，三年來深交所獨(dú)守空房�！保冈拢保溉障挛�，北京世紀(jì)金源大酒店，深交所總經(jīng)理張育軍正在主持《中小 企業(yè) 融資暨多層次資本 市場(chǎng) 建設(shè)高級(jí)論壇》，最后一位演講嘉賓首都經(jīng)貿(mào)大學(xué) 公司 研究中心主任劉紀(jì)鵬在談到深交所現(xiàn)狀時(shí)形象地來了一句調(diào)侃，坐在主席臺(tái)上的張育軍對(duì)此報(bào)以會(huì)心但無奈的一笑。

　　深交所上市籌資功能喪失殆盡
　�。玻埃埃澳辏乖拢�因深交所籌備創(chuàng)業(yè)板 市場(chǎng) ，管理部門停止了深交所主板新股發(fā)行和上市，一直延續(xù)至今。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)至今仍未在深交所設(shè)立，近三年來，深交所只有已上市的 公司 增發(fā)和配股籌資，沒有新股發(fā)行，上市籌資功能喪失殆盡。
　　由于張育軍的日程安排很緊，記者沒有采訪到他對(duì)于深交所現(xiàn)狀與出路的觀點(diǎn)。但是記者卻在此前的采訪中獲得了一份由深交所研究部肖立見先生撰寫的個(gè)人研究報(bào)告，他認(rèn)為：深交所主板停止新股發(fā)行上市和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遲遲未能推出，多方面地制約或影響了中國證券市場(chǎng)的 發(fā)展 。
　　一是嚴(yán)重地制約了深圳證券市場(chǎng)的 發(fā)展 。２０００—２００２年，深圳證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行籌資額分別為６２９億元、２３５億元和１４２億元，２００１、２００２年深圳證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行籌資額分別比２０００年減少了３９４億元和４８７億元，下降了６２．３％和７７．４％；深圳證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行籌資額占滬深證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行總籌資額的比重由２０００年的４１．２％，下降到２００１年的１９．９％，２００２年的１８．２％。
　　二是嚴(yán)重地影響了中國證券市場(chǎng)的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，２０００—２００２年，滬深證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行總籌資額分別為１５２７億元、１１８２億元和７８０億元，２００１、２００２年深滬證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行總籌資額分別比２０００年減少了３４５億元和７４７億元，下降了２２．６％和４８．９％。其中由于深圳證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行籌資額的減少對(duì)中國證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行總籌資額的減少的影響度，２００１年為１１４．２％，２００２年為６５．２％�？梢姡�２００１年以來，中國證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行總籌資額的大幅度減少，在很大程度上是由于深交所上市籌資功能逐步喪失的結(jié)果。
　　三是在一定程度上對(duì)上海證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。由于證券市場(chǎng)籌資功能的釋放不僅受上市資源多少和優(yōu)劣的影響，更取決于市場(chǎng)內(nèi)在的資源配置能量。因此，停止深交所主板新股發(fā)行和上市，上市資源向上海證券市場(chǎng)集中，表面上看對(duì)上海證券市場(chǎng)有利。實(shí)際上，上海證券市場(chǎng)僅在Ａ股發(fā)行籌資額占中國證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行總籌資額的比重上大幅度上升，由２０００年的５８．８％，上升到２００１年的８０．１％，２００２年的８１．８％。而上海證券市場(chǎng)的籌資能力并未因上市資源向其集中相應(yīng)提高。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，２０００—２００２年，上海證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行籌資額分別為８９８億元、９４７億元和６３８億元。和２０００年比較，上海證券市場(chǎng)Ａ股發(fā)行籌資額２００１年增長了５．５％，２００１年下降了２８．９％。更為主要的是，上海證券市場(chǎng)現(xiàn)面臨著上市需求巨大和籌資能力不足的嚴(yán)重矛盾。
　　創(chuàng)業(yè)板難產(chǎn)與中小 企業(yè) 融資迷途
　　早在１９９９年下半年，中國證監(jiān)會(huì)就正式提出在深、滬交易所建立科技板塊。這應(yīng)該是中國創(chuàng)業(yè)板胎動(dòng)的發(fā)軔點(diǎn)。２０００年底，深交所曾公布創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)規(guī)則，當(dāng)時(shí)很多人都認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板開設(shè)已近在咫尺，不少證券公司在一度開始籌備、搶奪資源。有的公司還把主要精力放在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的培養(yǎng)上。一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛尋找目標(biāo)，鎖定目標(biāo)企業(yè)，只待政策東風(fēng)。但直到現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板在層出不窮的“年內(nèi)有望推出”的消息面下長久擱淺�！巴瞥鰟�(chuàng)業(yè)板刻不容緩”——許多知名的專家學(xué)者不約而同的呼吁不止一次地出現(xiàn)在媒體版面的重要位置上，但對(duì)于決策層而言，創(chuàng)業(yè)板的推出顯然是一個(gè)慎而又慎的選擇。據(jù)吳敬璉教授的 分析 ，創(chuàng)業(yè)板之所以難產(chǎn)，可能是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及管理層認(rèn)為，二板入市將分流股市資金，導(dǎo)致主板價(jià)格下降；主板目前尚不規(guī)范，二板上市更危險(xiǎn)，會(huì)制造大量的風(fēng)險(xiǎn)。