《這次不一樣》讀書筆記
馬克吐溫說(shuō)過(guò)，歷史不會(huì)重復(fù)自己，但會(huì)壓著同樣的韻腳。卡門萊因哈特與肯尼斯羅格夫合作的《這次不一樣》猶如一部熱映的大片，以超大規(guī)模的高科技大制作，恢宏的氣勢(shì)和翔實(shí)的數(shù)據(jù)向我們展示了數(shù)800年來(lái)全球范圍內(nèi)金融危機(jī)的全景圖。客觀、冷靜、詳實(shí)而又有深度的思考。它以歷史上時(shí)間跨度最長(zhǎng)的著作為立足點(diǎn)，途徑了哲學(xué)分支的相對(duì)論、數(shù)學(xué)分支的定量分析、社會(huì)學(xué)中的經(jīng)驗(yàn)分析，在充滿不確定的世界中尋找確定性。在全球?yàn)橹\發(fā)展而普遍采用的過(guò)度舉債方式，進(jìn)行了嚴(yán)密的數(shù)理邏輯分析，并從社會(huì)學(xué)人性中去追尋答案。雖然結(jié)果令人沮喪，但是其分析、思考和解決問(wèn)題的方式和方法，卻非常值得我們投資者借鑒和學(xué)習(xí)。
債務(wù)，還是債務(wù)
通俗點(diǎn)講，債務(wù)可以簡(jiǎn)單地分為內(nèi)債和外債。一般而言，國(guó)內(nèi)債務(wù)在政治體制背景穩(wěn)定不產(chǎn)生動(dòng)蕩和變革的情況下，基本上不會(huì)產(chǎn)生違約的可能，最大程度只是被稀釋而已。當(dāng)然因素有很多，比如通貨膨脹。然而放到一個(gè)足夠長(zhǎng)的時(shí)間框架之內(nèi)來(lái)看，內(nèi)債的違約雖然在一定程度上被人遺忘，但是其規(guī)模和程度依然令人觸目驚心。國(guó)外債務(wù)相對(duì)更加復(fù)雜，因?yàn)楹芏嘁蛩厥遣豢煽氐摹Ｔ谧髡邆鬟f的這些信息中，外債是最沒(méi)有安全感和最沒(méi)有規(guī)律可循的，而且是數(shù)目最大的違約標(biāo)的。而且由于人們對(duì)歷史的普遍健忘性，似乎違約也不會(huì)受到什么嚴(yán)重的懲罰。希臘在1826年的違約導(dǎo)致它在長(zhǎng)達(dá)53年的時(shí)間內(nèi)無(wú)法進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，目前的洪都拉斯從1981年違約以來(lái)迄今為止仍被列為債務(wù)不可信任國(guó)。而阿根廷則在2001年發(fā)生了迄今為止最大金額的違約，950億美元。這種爛賬在國(guó)與國(guó)之間似乎遠(yuǎn)比人與人之間要復(fù)雜得多。而最危險(xiǎn)的是，一些國(guó)家無(wú)法阻止債務(wù)違約的反復(fù)發(fā)生。作者試圖建立一個(gè)框架來(lái)分析和解決這一問(wèn)題，然而遺憾的發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)的大部分國(guó)家都經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期的外債連續(xù)違約的階段。結(jié)論：債務(wù)違約總是不可避免地會(huì)發(fā)生。
通脹，還是通脹
無(wú)論什么時(shí)代似乎都離不開這兩個(gè)詞，通脹似乎與我們的生活結(jié)合地更加緊一些�，F(xiàn)在的這一代國(guó)人，大約也只記得 1998年的'緊縮時(shí)代了。作者指出，不能單獨(dú)的看待通貨膨脹或者緊縮，實(shí)際上它和債務(wù)違約是密不可分的。而通脹最大程度上與國(guó)內(nèi)債務(wù)的違約相關(guān)，即債務(wù)的稀釋。通過(guò)大量的歷史數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，各國(guó)擺脫高且波動(dòng)的通貨膨脹歷史非常困難。在1500年到2007年的數(shù)據(jù)中，亞洲和歐洲國(guó)家的年通脹率都高于 20%，大多數(shù)國(guó)家甚至超過(guò)40%。中國(guó)在1947年發(fā)生了1500%的通貨膨脹。面臨高通脹的后果直接會(huì)導(dǎo)致貨幣危機(jī)，而貨幣危機(jī)會(huì)導(dǎo)致通脹國(guó)發(fā)生美元化。但是正如我們所看到的那樣，我們的1.2萬(wàn)億美元儲(chǔ)備已經(jīng)成為令人擔(dān)憂的資產(chǎn)。所以國(guó)內(nèi)的去美元化已經(jīng)成為降低通貨膨脹率的有效手段。作者的研究令人信服的得出結(jié)論，通貨捧著匯率危機(jī)是當(dāng)今世界史的重要內(nèi)容，尤其是新興國(guó)家的市場(chǎng)階段，通脹會(huì)連續(xù)和反復(fù)發(fā)生。結(jié)論：通脹不可避免。
次貸危機(jī)和我們從中學(xué)到什么
發(fā)生在全球的最近一次“這次不一樣”癥狀就是2007年夏天的美國(guó)次貸危機(jī)。從危機(jī)前美國(guó)從海外持續(xù)借貸風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論，到戰(zhàn)后銀行危機(jī)為主的金融危機(jī)事件，通過(guò)比較最后作者總結(jié)道，為什么無(wú)人能預(yù)測(cè)2007年金融危機(jī)，雖然在此之前很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)開始預(yù)警。如果決策層較早意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)是否就可以避免?我們遺憾的發(fā)現(xiàn)，一向善于解決宏觀經(jīng)問(wèn)題的政府，對(duì)金融市場(chǎng)深處所潛藏的問(wèn)題卻知之甚少或者重視不夠。在探尋解決方案的同時(shí)，作者理論上試圖構(gòu)建為記得綜合指數(shù)，從國(guó)家層面，世界層面的綜合指數(shù)以及歷史數(shù)據(jù)的比較來(lái)探尋可能存在的真理。驚人的發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)跨國(guó)也有同步性。對(duì)于此次次貸危機(jī)所能造成的影響為二戰(zhàn)以來(lái)最大的金融危機(jī)，其結(jié)果沒(méi)有變得更壞，只能歸結(jié)為運(yùn)氣。
是的，我們?cè)噲D從中學(xué)到什么。但是最終遺憾的發(fā)現(xiàn)，除了被遺忘的，沒(méi)有什么是新東西。而“這次不一樣”的癥狀也有了最新的發(fā)展?fàn)顩r。因?yàn)槟鞘窃趧e的時(shí)間，別的國(guó)家，發(fā)生在別人身上的事。我們比他們聰明，我們能做的更好，我們從歷史中汲取了教訓(xùn)，所以這次不一樣。正如作者所指出的，“技術(shù)在變，人的身高在變，時(shí)尚也在變，但政府和投資者自我欺騙的能力并沒(méi)有變”。而從本書的具體章節(jié)中，論述房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展舉債的問(wèn)題，也值得我們認(rèn)真反省和研究。那些羅列的詳實(shí)數(shù)據(jù)，正是在你反復(fù)對(duì)照和研究中需要用到的。我們不能避免金融危機(jī)的爆發(fā)，我們只能在某種程度上緩解它。
擴(kuò)展閱讀：
《這次不一樣》內(nèi)容簡(jiǎn)介
由于本書是基于對(duì)金融危機(jī)的數(shù)量分析和歷史比較分析，因此開篇就明確金融危機(jī)的定義以及起止時(shí)問(wèn)的標(biāo)識(shí)方法(盡可能使用定量方法)是很有必要的。本章及隨后兩章將介紹金融危機(jī)的基本概念、定義、方法論，以及數(shù)據(jù)收集和分析方法，它們將支持我們對(duì)幾乎所有金融危機(jī)史的跨國(guó)比較分析，包括主權(quán)債務(wù)違約、銀行危機(jī)、通貨膨脹，以及匯率危機(jī)。本書涵蓋了全球66個(gè)國(guó)家和地區(qū)800多年的國(guó)際金融危機(jī)歷史，從中世紀(jì)的貨幣流通問(wèn)題，到今天的次貸危機(jī)。作者運(yùn)用豐富的數(shù)據(jù)，通過(guò)分析，揭示了幾百年間金融的跌宕起伏規(guī)律，會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)影響政策的討論和制定，是金融和經(jīng)濟(jì)研究者應(yīng)讀的一本重要書籍。《這次不一樣》對(duì)金融歷史的清晰記錄及分析，為后人提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，這是金融及經(jīng)濟(jì)研究者追捧的原因，也是其一直位于當(dāng)當(dāng)暢銷榜單的原因。
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